La reacción bursátil no ha acompañado a las cuentas. Las acciones de Telefónica han caído un 0,71%, aunque han llegado a retroceder alrededor de un 2,5% este jueves, pese a que la compañía ha elevado sus objetivos de rentabilidad operativa y flujo de caja libre para 2026.
Telefónica ha anunciado un beneficio neto de 464 millones de euros hasta septiembre, frente a las pérdidas de 1.080 millones del mismo periodo de 2025. Las operaciones continuadas aportaron un beneficio de 1.333 millones, un 21,6% más, mientras que las discontinuadas registraron pérdidas de 870 millones.
El grupo también ha elevado su previsión de crecimiento del EBITDA ajustado hasta ligeramente por encima del 2,5% y la de flujo de caja libre hasta aproximadamente 3.100 millones de euros, frente a los 3.000 millones anteriores. Por el contrario, ha rebajado su objetivo de crecimiento de ingresos al 1%-1,5%, desde el 1,5%-2,5%.
BANKINTER: CRECIMIENTO LIMITADO Y AMENAZA DE STARLINK
Bankinter considera que los resultados han estado en línea con lo esperado, aunque reconoce que la ligera mejora de las previsiones para 2026 debería ofrecer cierto apoyo a la cotización. La entidad destaca que los ingresos trimestrales alcanzaron los 8.433 millones de euros, frente a los 8.329 millones previstos por el consenso, mientras que el EBITDA ajustado se situó en 3.078 millones, ligeramente por debajo de los 3.095 millones esperados. El flujo de caja operativo ajustado después de arrendamientos alcanzó los 1.364 millones, por encima de los 1.338 millones estimados.
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Sin embargo, Juan Moreno, analista de Bankinter, advierte de que la aceleración de los resultados se explica en gran medida por el efecto favorable de los tipos de cambio. Según sus cálculos, excluido ese efecto, las ventas y el EBITDA siguen creciendo a ritmos interanuales de entre el 2% y el 3%.
Bankinter mantiene su recomendación de 'neutral' y su precio objetivo de 4 euros por acción, lo que representa un potencial de revalorización del 16%. La entidad considera que la capacidad de crecimiento de los resultados continúa siendo limitada y depende más de la reducción de costes que de una mejora sustancial del negocio.
Además, introduce un factor de riesgo adicional: la posible entrada de Starlink en el negocio de las telecomunicaciones terrestres, como ya está ocurriendo en Estados Unidos, que podría representar una nueva amenaza competitiva para los operadores tradicionales.
RENTA 4: RESULTADOS MEJORES DE LO PREVISTO
Más favorable es la valoración de Renta 4, que considera que Telefónica ha superado las previsiones en sus principales magnitudes financieras y ha mostrado una mejora de la generación de caja. La firma destaca que los ingresos trimestrales superaron en un 2% sus estimaciones y en un 1% las del consenso, mientras que el EBITDA subyacente, de 3.077 millones de euros, se situó un 4% por encima de sus previsiones y un 1% por encima del consenso.
También subraya el comportamiento del beneficio neto de las operaciones continuadas, que alcanzó los 860 millones de euros en el tercer trimestre, frente a los 580 millones previstos por Renta 4 y los 538 millones esperados por el mercado.
Otro de los elementos mejor valorados es la generación de flujo de caja libre de las operaciones continuadas, que alcanzó aproximadamente 1.018 millones de euros, frente a los 899 millones estimados por Renta 4 y los 821 millones del consenso.
Para Iván San Félix, analista de la entidad, estos resultados respaldan la decisión de Telefónica de elevar sus previsiones operativas y de generación de caja para el conjunto del ejercicio, aunque reconoce que la evolución esperada de los ingresos es inferior a la contemplada anteriormente.
Renta 4 reitera su recomendación de 'mantener', con un precio objetivo de 4 euros por acción.
SABADELL: FORTALEZA EN ESPAÑA Y BRASIL
Por su parte, Banco Sabadell destaca que Telefónica ha superado las expectativas del mercado, especialmente en ingresos, EBITDA ajustado y generación de caja.
Por mercados, la entidad destaca la recuperación de los ingresos en España y la fortaleza del negocio brasileño. El EBITDA ajustado de Telefónica España aumentó un 2,6%, ligeramente por encima del consenso, mientras que en Brasil se disparó un 18%, superando en un 2% las previsiones del mercado. Excluido el efecto divisa, el crecimiento en Brasil fue del 11%.
En cambio, Alemania presentó una evolución menos favorable, con un descenso del EBITDA del 10%, un resultado un 2% inferior a las expectativas del consenso.
Sabadell pone también el acento en el flujo de caja libre, que alcanzó los 1.018 millones de euros, un 24% por encima de las estimaciones del mercado, aunque señala que este comportamiento estuvo favorecido por la estacionalidad de las inversiones.
Pese a la mejora de las previsiones de EBITDA y caja, los analistas de Sabadell esperaban una reacción neutral del mercado ante unas cuentas que también incluyen una reducción de las expectativas de facturación.
La entidad mantiene su recomendación de 'sobreponderar', con un precio objetivo de 4,70 euros por acción. Sabadell recuerda, además, que Telefónica acumula en 2026 una evolución bursátil un 15% inferior a la del Ibex 35.